来源：雪球App，作者： 摩根资产管理，（https://xueqiu.com/9399005964/275271371）
2024年开年，日经225指数延续了去年涨势。1月17日最高涨至36239点，创1990年2月以来新高。强劲势头令不少人高呼，日股正在重拾“失去的三十年”。日股近期为何一路高歌猛进？
在摩根日本精选股票型证券投资基金的基金经理张军看来，日本股市近期的亮眼表现主因下面三点：
公司的治理质量获改善
投资者对日本上市公司的看好，最重要的支撑点之一是看到了日股的治理质量的改善。日股虽然也是发达经济体的故事，但其公司治理水平相比国际先进水平而言基本是“差等生”。日本上市公司的现金比例可能是全球最高的，但它们通常既不投资也不分红，任由这些资金闲置在账上。但从2023年开始，日本的上市公司陆续开始分红，甚至回购股票，然后通过这些行为提高它的投资收益率水平。这让投资者对日本市场重拾好感。
公司治理框架获优化
日企对外沟通的动力弱，机制不健全，董事会成员普遍老化，投资者对日企的调研受到较大文化上的限制。这些都造成投资者尤其是海外机构的欠佳体验，认为日本上市公司并不在乎外部投资者，公司的治理水平也不高。但经过多年的持续改进，日本上市公司的治理框架已明显提升。具体而言，日企在董事会、监事会以及薪酬委员会等这些公司治理框架上出现了明显的优化。比如增加了女性董事在董事会里的数量，增加了独立董事的席位数，对于企业中高层的薪资机构开始交由薪酬委员会来评估和把握等。这些变化，被投资者视作日本的公司治理效能正在提升的表现，也一定程度改变了大家对日企的刻板印象。
日本的通胀“回来了”
当前日本股市有一个中长期背景，日本经济告别了长期的通缩。2023年日本的通胀已经达到了4%左右的水平，这个幅度是过去三十年未有的。日本经济重现通胀后，在职员工的薪酬获得增长，2023年4月日本企业平均加薪3.6%，市场预计下一个一年一度的薪资谈判窗口（2024年4月份）到来时或还会有4%~5%的加薪。
物价上涨，工资上涨，民众消费和投资的欲望提高。当越来越多的日本当地民众意识到，产品价格会上涨，其消费动力便会增加。社会进入通胀社会后，消费升级、产业升级、继而经济增长。这样的正向循环对日本企业的盈利提升，日股的估值提升都有益处。这是投资者重新开始看好日股的又一个中长线原因。
$日经225ETF(SH513880)$ $摩根日本精选股票(QDII)(F007280)$ $摩根日本精选股票(QDII)C(F019449)$
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